进入8月，天气好转，水泥行业也迎来放晴。
截至8月3日收盘，受多地水泥价格迎来回升消息影响，A股水泥板块异动拉升，华新水泥（600801.SH）涨幅达3.99%；海螺水泥（600585.SH）、塔牌集团（002233.SZ）、中国铁物（000927.SZ）等股拉升上涨。同日，水泥价格指数为453.50元/吨，周环比上涨1.73%。
事实上，这种上涨趋势已在市场持续数日。8月2日，水泥价格指数为451.16元/吨，环比上涨1.01%，其中华东、华南、华北、华中指数环比均有上涨，主要由于跌势基本结束，7月末多地陆续通知上涨，拉升区域内价格水平；8月1日，行情数据显示，国内多地宣布上调水泥价格，其中江西多地涨价60元/吨，广西玉林、云南保山和安徽部分地区上调50元/吨，而江苏与浙江多地，水泥价格上调20-30元/吨。
从短期来看，随着雨季结束，长江中下游流域需求有望率先季节性回升，八月上中旬水泥价格或可迎来止跌恢复。
上涨拐点将至
除了雨季结束水泥需求回升，供应偏紧也推动水泥价格反弹。
需求回升叠加供应减少，成为水泥行业本轮涨价的逻辑。由于电厂限电，大部分水泥厂，尤其是广西、河南、浙江地区出现错峰停窑，同时还有一部分水泥窑线有停窑检修，因此水泥产品的供应量8月份会有下降。
此前，河南省发改委保障省内电煤供应的调度通知文件引发关注。通知提到，7月11日晋东南地区暴雨致使侯月线、太焦线中断，对河南省省外电煤运输产生较大影响，为确保省内电煤供应，要求河南能化集团、平煤集团、郑煤集团、神火集团及其他煤炭生产企业，所有煤矿生产电煤一律不得售往省外。
事实上，早在2010年也曾发生大规模的“限电潮”，华东地区水泥价格因限电限产举措开始的早，水泥价格涨幅远远超出预期。截至当年10月，杭州、合肥、上海、南昌等地水泥价格累计上涨逾100元/吨，同比涨幅达20%~40%。
这种情况下，下游粉磨站企业熟料库存逐渐降低，因此供应有了偏紧趋势。此前市场已有消息，长三角已有水泥企业为保证自家熟料够用，暂停所有熟料外销。日前，江苏天山水泥集团发布通知称，粉磨企业面临断料停产。
此外，水泥行业置换新规落地也对水泥价格回升有利。水泥行业置换新规落地，对置换比例及跨省置换指标进一步收紧，有利于优化水泥行业供给格局，压减过剩产能，且目前部分省份已明确提出严禁新增产能，未来水泥行业供给端有望迎来实质性改善。此外，今年海运费上涨，外来熟料进入对本地水泥价格的扰动因素将明显减弱，在基本面好转+生产成本大幅增加的背景下，水泥企业将会积极推动价格修复上调。
7月20日，工业和信息化部印发了修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》（以下简称《实施办法》），对置换比例及跨省置换指标进一步收紧，并要求从2021年8月1日起执行。按照即将执行的《实施办法》，水泥熟料产能置换比例从原来的1.5：1和1.25：1，分别提高到2：1和1.5：1。
骨料需求大
自6月进入梅雨季以来，受梅雨、中高考、农忙及市场资金紧张等不利因素影响，下游需求表现疲软，企业库存不断攀升，导致水泥价格持续回落。截至7月30日，水泥价格指数446.39，月环比下跌4.65%。
但受益于今年1-5月的旺盛需求，水泥企业上半年业绩保持较高增长。冀东水泥在7月13日晚披露的2021年半年度业绩预告显示，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为12亿元~13亿元，比上年同期增长20%~30%。
不过，由于煤炭价格依旧是持续高位状态，下半年水泥行业利润可能不敌去年同期。碳交易指标或成水泥行业利润增长的突破点，通过处理生活垃圾、工业废料、余热发电等措施来实现减碳目标。
在水泥主业面临增长压力下，骨料市场或将成为水泥企业新蓝海。根据统计，目前骨料行业排名前10名的企业产能仍不足5亿吨，占比不到3%，行业集中度远低于水泥，2017年-2018年，国家关停砂石矿山近3万余家。随着矿权管控趋严，骨料的资源属性逐步凸显，拿矿成本增加进一步提升了小企业进入门槛，而骨料业务毛利率较高，骨料业务有望成为水泥企业新的增长点，华新水泥、海螺水泥、中建材等企业在骨料布局方面具有先发优势。
另一方面，考虑到新基建投资水平仍在持续增长，水泥行业或将直接受益。水泥行业下半年走势或有好转，一方面上半年政府专项债券合计新增额度为1万亿，距全年3.65万亿的发行目标仍有2.65万亿额度待发行，预计下半年专项债审批或加快，且降准释放长期资金约1万亿元，或有助于下游资金面改善，旺季水泥价格反弹仍可期，同时因去年下半年基数较低，企业业绩同比存超预期的可能。目前水泥企业估值已达近几年新低，在碳中和及碳达峰目标下，供给端高能耗小企业预计加快出清，大企业市占率将进一步提升，估值存修复的机会。
根据国家统计局数据，6月份新入库的5000万元及以上的大项目达1万多个，环比增长11.6%。1月份至5月份，新开工项目计划总投资同比增长9%，两年平均增速为8.4%，比前4个月提高0.9个百分点。
